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出品：瞻念察IPO

12月6日，汽车面貌坐褥商黑龙江天有为电子股份有限公司(以下简称“天有为”)上交所主板IPO行将上会，保荐机构为中信建投证券。

天有为能在同业毛利率缓缓下滑的情况下，毛利率不仅高于同业业可比公司均值，甚而越来越高，而实控东说念主拿着上市后价值或近2.56亿元的股权去达成与前职工4496.80万元的诉讼息争则更令东说念主不明。

01

收入增速着落，毛利率“反常”升高

招股书清楚，天有为主要从事汽车面貌的研发想象、坐褥、销售和办事，并稳重向智能座舱范围拓展，不外现在为止发扬稳重，公司居品仍以电子式组合面貌、全液晶组合面貌、双联屏面貌为主，包括其他汽车电子居品与办事。

电子式组合面貌主要为传统的指针式面貌，在智能化进程缓缓加深的汽车阛阓已越来越“力不从心”。比较之下，全液晶组合面貌莫得面貌指针等部件，扫数信息齐通过屏幕传递，清楚内容由软件界说，不错针对不同的驾驶气象竣事调遣。

双联屏面貌则在复合屏等液晶屏本事的基础上，通过将汽车面貌屏幕和中控屏组合的花式，将汽车面貌的驾驶信息清楚功能和车载信息文娱系统的导航、文娱、抑遏等功能迷惑。

此外数百名客服为尊贵的客户提供优质的服务。，基于汽车面貌中枢居品，公司稳重拓展了车载信息文娱系统、车载空调抑遏器、车载无线充电器、建树办事等居品与办事。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月(“文牍期”)，天有为主生意务收入分袂为11.61亿元、19.65亿元、34.23亿元及20.32亿元，2022年、2023年及2024年收入同比增幅分袂为69.18%、74.25%及41.94%，增速有所着落。

同期，其净利润分袂为1.16亿元、3.97亿元、8.43亿元及5.50亿元，净利率分袂为9.96%、20.11%、24.51%及26.99%。

文牍期各期，天有为的毛利率分袂为22.23%、31.07%、36.15%和37.11%，而同期同业业可比公司毛利率平均值分袂为20.36%、19.38%、19.69%及18.78%。

针对毛利率较高的问题，天有为示意，从资本端来看，主要原因包括公司主要坐褥方位地位于黑龙江省绥化市，在东说念主工、地皮等资本具有一定上风；且公司汽车面貌坐褥工序更为完好，公正率更高，检朴了外购半制品或外协加工带来的资本；以及居品能够以较低的坐褥资本竣事较高的居品质能，如全液晶组合面貌和双联屏面貌运用复合屏本事竣事了接近全彩屏的清楚恶果，但坐褥资本较低等。

从收入端来看，订价和毛利率更高的全液晶组合面貌、双联屏面貌收入占比光显栽种；外售收入上涨，外售居品由于研发干与较大，对办事要求相对较高，并需酌量汇率波动等不驯顺要素，订价一般高于内销居品，毛利率相对较高级。

与此同期，上述要素亦然文牍期内公司毛利率较快增长的主要原因。

招股书清楚，进程多年集结，公司现在客户包含国表里著明汽车整车厂商及汽车零部件供应商客户，而公司的前五大客户除当代汽车集团及2024年上半年新进的HyolimXE外，均为长安汽车、一汽集团、奇瑞集团、上汽集团等国居品牌。

其中，天有为向当代汽车集团的销售金额占生意收入的比例分袂为23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，除2021年为第二大客户外，自2022年起各年/期均为公司第一大客户。

通常是因为向当代汽车集团的销售收入不竭增多，文牍期内，天有为外售收入占比由2021年度的13.96%不竭增长至2024年上半年的57.48%。

但值得提防的是，说明天有为及中介机构对于审核中心落实主见函的回话，文牍期内，以公司向当代汽车集团销售的汽车面貌类居品销量和公开数据透露的当代汽车集团整车销量测算，天有为在当代汽车集团汽车面貌类居品中的数目占比分袂为4.22%、14.10%、22.66%和30.48%。

天有为示意，当代汽车集团现在其他的汽车电子范围供应商包括电装(Denso Corporation)、大陆(Continental AG)等海外企业，出于供应链安全和踏实酌量，其可能适度单一供应商占比，举例在3家主要供应商中采购数目平平分派各占约1/3傍边(相干比例当代汽车集团并未对刊行东说念主明确要求，仅为刊行东说念主分析性的参考数据)。这也意味着，公司向当代集团销售收入的增速梗概难以保管较高水平。

02

实控东说念主用2.56亿元股权

息争4496.80万元诉讼

除了毛利率，对于天有为的实控东说念主，阛阓也多有质疑之声，尤其是在与前职工的讼事中体现出的反常之处。

公司于2023年5月，即公司于2023年6月30递表的前一个月，通过息争花式完了了与前职工彭超云的通盘诉讼。

招股书清楚，自2010年起，公司与彭超云妥洽策动，商定彭超云担任柳州分公司持重东说念主，持重平方运营及销售等事宜，并按照柳州分公司销售情况给以其相应收益。后两边于2018年2月28日阻隔前述妥洽策动公约，并向彭超云授予3%股权，商定入股的前提条款为柳州分公司刊出及彭超云向天有为有限(天有为前身)转让所合手柳州子公司股权完成。

由于股权转让与柳州分公司刊出时刻存在较大互异，时间天有为业务情况和经生意绩已发生较大变化，两边对入股价钱存在不同连续，在未达成一致前，彭超云觉得应按照妥洽策动阻隔前的花式连续支付分成款及用度。

因此，2022年9月7日，彭超云对天有为有限、柳州天有为和公司履行抑遏东说念主之一吕冬芳拿起合同纠纷诉讼，诉请判令天有为有限和柳州天有为共同向其支付2018年至2021年的分成款及用度，暂定4496.80万元，吕冬芳承担连带牵累。

2023年5月，两边达成息争，公司履行抑遏东说念主王文博、吕冬芳将其合手有的方缘合资49.4999万元的份额无偿转让给彭超云，转让时方缘合资合手有公司2.85%股份，彭超云撤诉。

以公司这次公建树行股份数目不卓越4000万股，且不卓越刊行后总股本的25%，规划召募资金30.04亿元规划，公司刊行后估值约为120亿元。适度招股诠释书签署日，彭超云合手有方缘合资99.9998%股份，即曲折合手有公司2.85%股份，上市后价值约2.56亿元，远高于其索赔金额。

招股书清楚，文牍期内，彭超云曾对接的客户上汽通用五菱仍为刊行东说念主的弥留客户，公司对其销售额未发生要害变化。

王文博、吕冬芳鸳侣作念出如斯要害的衰落，究竟是对公司股份的价值信心不及，也曾觉得安抚彭超云、阻隔诉讼带来的价值远远卓越股权价值不知所以。

同期，天有为还号称事实上的“眷属企业”。

现在，王文博、吕冬芳鸳侣分袂径直合手有公司53.60%和32.54%股份。吕冬芳为方缘合资的实行事务合资东说念主；王文博的八姐王佩娟、七姐王佩艳当作实行事务合资东说念主分袂抑遏公司鼓吹天有为盘考、喜瑞合资，天有为盘考和喜瑞合资与王文博和吕冬芳被认定为一致行动东说念主，二东说念主因此统统抑遏公司91.49%股份的表决权，为公司履行抑遏东说念主。

此外，王文博七姐王佩艳现在任公司后勤部主宰，王文博的五姐、六姐、九姐、七姐夫，吕冬芳的母亲及哥哥均合手有公司股份。