在上周联邦公开商场委员会（FOMC）货币政策会议同步发布的经济远景预测中，好意思联储上调了本年通胀预期，看守年内三次降息的预期。但商场东说念主士觉得，由于好意思国通胀小幅反弹且远景不解，好意思联储对降息时机仍高度严慎，降息旅途仍存变数。

在这一布景下，好意思债商场投资者从会议前就运行涌入，并议论将捏续涌入中期好意思国政府债券。好意思联储政策旅途的不笃定性使投资者不得不在寻求收益和端正风险之间寻找最好点。

凭据Morningstar Direct数据，本年前两个月，包括好意思国国债和政府干系机构刊行的债券在内的中期好意思国政府债券基金眩惑了98亿好意思元资金净流入。同时，始终好意思国政府债券基金净流出23亿好意思元，短期政府债券基金净流出35亿好意思元。数据还败露，端正2月底，好意思国中期政府债券基金的处罚钞票领域创下2520亿好意思元的历史记录，年内增幅达到2%。比拟之下，好意思国短期和始终政府债券的钞票处罚领域区分下降3.8%和2.7%，至934亿好意思元和1583亿好意思元。

本轮对中期好意思债的抢购主要由对好意思联储政策预期的转动鼓吹。2023年头，好意思联储的激进加息导致收益率弧线倒挂，投资者因而寻求短期债券来取得收益。跟着前年下半年对于降息预期的押注愈演愈烈，投资者又涌向始终债券，从而推高了它们的价钱并产生了成本收益。本年情况再次发生了变化。跟着好意思联储笃定将于年内降息，但通胀仍颇具粘性，商场将降息预期从前年底的六次降至三次，这再次重塑了好意思债商场的投资策略。

机构Verus的高档策略征询分析师帕纳尔（Michael Parnell）称：“利率旅途的不笃定性可能是投资者转向收益率弧线中段的驱上路分，因为投资者既但愿有捏续的期限敞口，但对好意思联储的降息旅途又莫得敷裕信心，觉得其无法在收益率弧线上走得更远。”

尚渤投资处罚的（Thornburg）投资组合司理霍夫曼（Christian Hoffmann）对第一财经记者表示，好意思联储正示意他们可能会偷偷毁灭2%通胀主义，自得承受更高的通胀率，“因此，商场不久前还议论本年将降息六~七次，但面前的共鸣为三次，致使可能仅为两次。”

在霍夫曼看来，诚然从算术层面看，这一降息是合理的，但商场仍需关心另外两种可能的旅途：若是现时经济数据趋势不变，最终可能只降息一次或不降息。反之，若是经济数据大幅下滑，降息幅度有契机再行被推高至接近五~六次。他称，恰是这种不笃定性使得10年期好意思债一段时分以来出现了2007年后从未见过的大幅波动。全体而言，好意思债商场将不时在对利率下调的预期和好意思联储将对通胀保捏更大容忍度之间抗拒，前者对债券有益，后者则对债券不利。

而中期债券能提供这种两难境况下的最优接纳，一来有助于投资者在4~10年的合理期限内从现时的高收益率中获益，二来在收益率捏续保捏在高位的情况下，镌汰追随始终好意思债价钱大幅下落而来的投资风险。

品浩（PIMCO）的董事总司理兼多钞票投资组合司理布朗尼（Erin Browne）年头就曾对第一财经记者表示，议论好意思联储初度降息将比商场前年预期的晚。“由于好意思联储政策远景不解确以及好意思国为了财政预算均衡而会刊行无数新债，收益率弧线的终端，也即是始终和超始终好意思债会受到压力。诚然这种压力可控，但照实会导致投资者更倾向于买入收益率弧线的‘腹部’，即5年期好意思债。布朗尼说说念，“此外，品浩本年还偏好收益率弧线笔陡化投资，尤其是对5年期好意思债和30年期好意思债这一收益率弧线的笔陡化投资。”

联邦爱马仕（Federated Hermes）投资组合司理马纳（Karen Manna）相通议论，“中期好意思债基金在将来几个季度会不时眩惑更多资金流，因为抽象探求好意思债价钱走势和投资期限，中期好意思债能保捏风险报告均衡，最终提供一个有眩惑力的总报告率。”

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后歆桐

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